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把握IPO回暖机遇 联想控股战略转型逻辑逐步兑现
近期,联想控股(3396.HK)发布亮眼业绩,2025年公司实现收入与净利润双增长,其中最引起笔者注意的是在报告期内成功推动15家被投企业上市,名列市场前茅。自2025年底以来,香港资本市场气氛显着回...
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把握IPO回暖机遇 联想控股战略转型逻辑逐步兑现
分析员 : 张智威  (联席董事, 信诚证券有限公司)
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联想控股  -0.210 (2.462%) 
近期,联想控股(3396.HK)发布亮眼业绩,2025年公司实现收入与净利润双增长,其中最引起笔者注意的是在报告期内成功推动15家被投企业上市,名列市场前茅。自2025年底以来,香港资本市场气氛显着回暖,港股IPO呈现活跃态势,以人工智能、生物医药、先进制造为代表的硬科技企业上市进程明显加速。在此轮科技股上市浪潮中,联想控股(3396.HK)凭藉其前瞻布局,迎来了旗下被投企业的密集资本化,成功推动多家细分领域龙头登陆港交所,不仅精准把握了市场窗口,更印证了其科创战略布局正步入收获阶段,为公司整体的价值重估与战略聚焦提供了有力支撑。

IPO密集落地 科创布局进入收获期
而这一势头在进入到2026年後也丝毫没有减弱。年初至今,联控体系内又有多家企业完成港股IPO,这一批IPO的集中落地,不仅是投资回报的兑现,更折射出联想控股在科技领域的「提前量」。以具身智能为例,该赛道在今年政府工作报告中被正式纳入国家战略,成为重点培育的未来产业。而联控体系在该领域的被投企业已近50家,数量行业领先、门类最为完整。

其中,联控旗下联想之星作为早期投资先锋,在2026年初表现尤为突出:精锋医疗(手术机器人)、瑞博生物(小核酸药物)、爱芯元智(边缘AI芯片)先後成功上市,分别填补或引领了各自细分领域「港股第一股」的空白。这三家企业均是所在赛道的技术领军者,其上市即受到市场关注,凸显了联想之星在硬科技早期投资中的精准洞察力。

与此同时,联控旗下君联资本亦成果丰硕,其长期陪伴的产业级AI智能体企业海致科技於2026年2月成功登陆港交所,上文提到的精锋医疗与瑞博生物背後也有君联一路支持的身影。而此前已於2025年上市的「大模型第一股」智谱,同样是联想控股体系内(通过君联资本、联想创投等)进行多轮投资与生态赋能的案例。这些布局集中覆盖了当前国家战略重点支持、资本市场高度青睐的人工智能、生物科技及高端医疗器械等前沿方向,标志着联想控股构建的科技投资生态已进入成果批量涌现期。

退出回笼资金 战略聚焦再添弹药
对於投资控股型公司而言,退出能力与投资能力同等重要。过去几年,资本市场波动一度让退出成为行业难题,但2025年港股IPO回暖,为联想控股提供了难得的退出窗口,得以回笼资金,公司全年通过各种方式共计回流现金74亿元,而据统计联控在「十四五」期间累计回流的资金则超过450亿元。

与此同时,这些回笼资金被重新投入到科技创新主业中。过去五年,联想控股在科技研发上投入超750亿元,较「十三五」期间增长超60%;而联控体系保持平均每年新投资和追加投资超100家科技企业的节奏,其中覆盖AI、具身智能、商业航天、低空经济、新能源新材料、可控核聚变、芯片半导体、量子计算、生物医药等多个国家新兴支柱产业和未来产业。尤其在人工智能领域,联控可以说是中国在该领域投资时间最长,覆盖最全面的机构,累计投资AI企业超过 300家。这种「投资—培育—退出—再投入」的良性循环,让联想控股在外部环境波动中始终保持着战略定力。

当前,联想控股手中既握有已上市及储备中的科技领军企业清单,也具备了通过资本循环持续优化资产、聚焦科技主业的清晰路径与执行能力。在「十五五」强调科技自立自强的宏观背景下,随着其中长期投资价值的持续释放以及战略转型意图的有效落地,该公司独特的孵化培育能力与科创引领发展的布局成效,已成为其价值重构的坚实支点,有望在後续资本化进程中持续兑现。
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更新日期为: 2026年2月9日